作者：编辑部
摘要： 对任何投资者来说，关注正确的信息都能带来红利。
股票交易曾经是对冲基金、股票经纪人和银行的天下。然而，在过去十年中，越来越多的散户投资者开始关注市场。
交易平台的兴起以及在线获取公司财务信息的便捷性，使投资成为许多人的可行选择，无论是作为业余爱好还是赚取额外收入的一种方式。机构投资者（Institutional Investor）发现，2021年全球管理资产（AUM）的52%由普通投资者管理，到2030年这一数字将上升到61%。
显然，无论是专业机构还是个人，任何投资者的目标都是赚钱。要实现这一目标，就必须发现盈利机会并趁机投资。这通常包括发现一家价值被低估的公司，在其股价较低时进行投资，并在股价上涨时卖出。
发现这种机会的最佳方法是研究单个公司的现有财务信息，无论是季度报告还是年度财务报表。然后，投资者利用这些数据对该公司未来的表现做出自己的预测。
挑战在于通过关注正确的数据做出正确的决策。每一个赢家都会有一个输家。许多投资者没有做出正确的交易决策，这正是市场得以运行的原因。但是，是什么导致人们做出错误的投资，并让其他人以他们为代价获利呢？
尽管可以获得更多信息，但许多个人投资者仍然只关注收益摘要。这样，他们就会做出错误的投资，而机构投资者就可以利用这一点。
了解权责发生制异常
权责发生制异常就是这样一种投资错误。这意味着，许多投资者在决定一家公司是否值得投资时，过于看重其盈利或亏损的多少。
这本身并没有错，但却没有考虑到公司的整体财务状况。为此，投资者需要考虑应计项目。应计项目是指公司赚取的收入或发生的支出，尽管与该交易相关的现金尚未转手。
以一家生产太阳能电池板的公司为例。它必须从第三方供应商那里购买原材料。该公司不是在交货时支付现金，而是受益于延迟付款条件，因此可以在向供应商付款前出售成品。在权责发生制会计中，购买原材料将作为权责发生制支出记账，在资产负债表中为负数。
同样，公司可以向政府机构出售10000块太阳能电池板成品。根据交易条款，太阳能电池板的付款条件可能会延迟。然而，该机构同意在未来支付的款项将在交易达成时记录为应计收入。
考虑到这些应计收入，投资者显然可以更清楚地了解公司的财务健康状况。当投资者无法区分实际收益和应计项目时，就会出现应计项目异常。因此，他们会对拥有高应计项目的公司的前景过于乐观。良好的利润回报可能表明公司业绩良好，但如果公司的应计项目较多，比如说以未收回收入的形式记录在案，那么长期前景可能就不那么光明了。
另一方面，应计项目少的公司可能被部分市场低估。它们记录的利润较少，因此似乎不是一个很好的投资对象。了解了这一反常现象，投资者就有机会从更全面的角度来看待公司的财务状况，从而利用这种错位。
这并不是一个新的或未知的现象。理查德·斯隆（Richard Sloan）在1996年的一篇论文中正确检验了这一理论，而有人认为这一概念可以追溯到20世纪30年代。对冲基金此前曾充分利用这一策略，结果到2000年代初，这一效应显著下降。
未能聚焦
然而，即使公司受到高度关注，投资者也能获得应计数据，异常现象也确实持续存在。为什么会这样？是许多投资者没有时间，还是他们没有关注正确的信息？
很可能是后者，尤其是对不太成熟的个人投资者而言。通过研究谷歌趋势对会计信息的搜索记录，我可以确定投资者是否在搜索这类信息。然后，我就可以将其与随后做出的投资决策进行交叉验证。
更关注会计信息的投资者在处理简单数据时表现出更高的效率，他们对积极的盈利报告做出了有利的反应。然而，即使在高度关注公司会计数据的情况下，不太成熟的投资者也没有表现出同样有效地处理权责发生制信息以做出投资决策。机构投资者的情况并非如此。
试想一下，艾米和本这两位投资者都在关注虚构公司TechCo的正面收益报告。本是一名忙碌的工程师，同时也是一名散户投资者，他通过媒体了解到公司的盈利增长。但是，他没有足够的资源（时间或专业知识）来完全理解公司的应计项目。
在该财政年度，TechCo公司购买了新设备和房产，以扩大业务。他们支付了现金，但购买的物品没有记作支出，而是记作资产。因此，公司的净利润高于现金支出。然而，这些资产将来会以折旧的形式支出。因此，本高估了TechCo公司的价值。
与此同时，在对冲基金工作的艾米则关注全部会计细节。她对收益摘要和权责发生制信息的掌握使她能更清楚地了解TechCo公司的真实财务状况。
这一差异说明了研究的主要发现：细心的投资者可以准确地处理会计信息，从而做出明智的决策。不够细心的投资者可能会曲解或忽略重要细节，从而导致投资选择不够准确。
随着全球散户投资者人数的不断增加，确保对他们的保护就越有必要。美国证券交易委员会（SEC）等机构加强教育，提高人们对应计反常现象的认识，可能是公平竞争的一个简单方法。这不能保证个人投资者会做出更好的投资决策，但至少他们会根据正确的信息做出决策。